外媒评论称，“阅后即焚”移动消息应用 Snpachat 母公司 Snap 以及食材配送初创公司 Blue Apron 两家科技公司在公开市场的表现令人失望，其动摇了投资人对于初创企业高估值的信心。以下为文章概要：
Snap 和 Blue Apron 本应开启科技行业首次公开募股(IPO)回归大潮，但却成为了市场恐慌情绪的传播者。
两家公司目前的股价均低于 IPO 发行价。对于风险投资人而言，更令人不安的是，他们现在股价还不及 IPO 之前的某些时期融资时的价格。这一结果再次让人们质疑硅谷私营企业的估值，这些公司的估值十年来一直在攀升。
周一，由于部分早期股东首次被允许出售他们的股票，Snap 的股价在震荡中触及新低。
另一个不祥的征兆是，即将上市的瑜伽工作室拥有者 YogaWorks 上月中旬称由于市场原因，暂停了 IPO 计划。另据消息人士称，广告技术公司 AppNexus 称其原计划最早今年秋天上市，现在更可能等到明年。
分析师以及承销商表示，作为两年多来最大规模的科技行业 IPO，Snap 表现糟糕，令针对私营企业晚期阶段的投资者产生了动摇。这种质疑或打断规模越来越大的融资周期。正是由于逐渐扩大的融资规模才催生出大量科技初创企业的天价估值。
私营市场和公开市场的关系从未如此畸形。目前，据 Dow Jones VentureSource 的数据，目前近 170 家私营企业在他们拥有者眼中估值超过 10 亿美元甚至更高。而在三年中，这一数量约为 60 家。13 家私营企业目前估值达到 100 亿美元甚至更高。麦肯锡咨询公司称，在金融危机之前，没有一家由风投投资的初创企业在上市之前能获得 10 亿美元的估值。
金融数据研究机构 Preqin 预计，投向私营初创企业的资金源源不断。截至 2017 年 7 月，北美风投公司持有近 960 亿美元尚未投资的资金，这创下了历史新高。此外，日本软银集团近期启动了总金额达 1000 亿美元的投资基金，这也是历史最大规模的基金，其投资对象为私营科技公司。
与此同时，IPO 市场也不牢固。截至 7 月，今年在美国上市的公司有 105 家，募集约 300 亿美元，这一数据是去年的近三倍。不过，要知道，金融数据提供商 Dealogic 的数据显示，去年是十年来 IPO 发展最慢的一年。
更有甚者，通常定价高于基准的 IPO 所带来的回报也在下降。Dealogic 称，直到上周五，美国今年 IPO 平均收益 11%，稍好于标普 500 10% 的涨幅。科技企业 IPO 平均收益 19%，逊于标普 500 科技企业的 22%。
在 Blue Apron 和 Snap 遭遇股价下跌之后，创业者和投资者不断质疑，私营市场是否需要进行调整，在参考估值时更多比较已上市的同类企业。他们指出，包括打车应用鼻祖 Uber 在内的很多高估值的私营企业处于亏损，且长远发展和盈利路线具有不确定性。
硅谷大型投资机构 Sequoia Capital 合伙人鲁洛夫-博塔(Roelof Botha)表示，随着投资者在未上市市场变得更为敏锐，预计更多公司将继续遭遇估值下降的局面。
博塔表示：“私营企业有时有不切实际的预期，认为估值能不断上涨。”不过，他并不认为私营企业上市前估值会大规模出现急剧减记。
大约两年前，著名风险投资人比尔-格利(Bill Gurley)在接受媒体采访时列举了很多高估值初创企业未来将有危险的理由，但这些公司的估值还在不断上升。
举例来说，今年 6 月份，图片搜索初创企业 Pinterest 募集 1.5 亿美元，估值达到 123 亿美元，而在 2015 年其估值为 110 亿美元。
虽然例如 Fidelity 等后期阶段投资者在 Blue Apron 和 Snap 上市中出现亏损，但尚未迹象表明他们计划退出这一市场。Fidelity 资产管理经理将继续向私营企业进行投资，他们相信存在不错的长期发展机遇。据悉，在 Snap 和 Blue Apron 的投资只占到 Fidelity 投资仓位的一小部分。此前，Fidelity 投资中也有压中社交网络 Facebook 的成功案例。
并不是近期所有科技企业的 IPO 都令人失望。上周，西雅图网络房地产公司 Redfin 发行价高于预期，其股价随后出现暴涨。
不过，要想让投资者淡忘有关 Snap 和 Blue Apron 的惨痛记忆还需要更多的时间。
当 Blue Apron 今年 6 月份进行 IPO 路演时，其银行团队声称其估值达到 30 亿美元，高于其在 2015 年完成融资后的约 20 亿美元。不过，投资者并不买账，他们担心该公司的市场营销费用以及客户流失。
Blue Apron 最后发行价低于其目标的 40%。该公司股价上市以来下跌逾 30%。据 Dealogic 称，在今年募集金额至少为 1 亿美元的 IPO 案例中，Blue Apron 的表现最糟糕。Blue Apron 目前市值低于 13 亿美元。
对于 Snap，公开市场给予了类似的待遇。Snap 在 3 月份上市，其发行价高于目标区间，首个交易日股价暴涨 44%。在很多人看来，这对于新发行市场是一个积极的信号。不过，到了 5 月份，Snap 发布上市后首份季度财报显示，其新增用户人数令人失望。随后，Snap 股价一直承压，并在 7 月 10 日跌破其 17 美元的发行价。
祸不单行，7 月 11 日，摩根士丹利分析师投下一枚重磅炸弹，将 Snap 目标股价下调逾 40%，至 16 美元。要知道，摩根士丹利可是 Snap 的主承销商。Snap 股价当天又下跌近9%，并继续下跌。Snap 周一下跌1%，至 13.67 美元，目前股价低于其在私营市场最后融资时的价格。
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