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既余额宝之后，阿里系另一款产品“娱乐宝”近日亮相，引起业界热议。
娱乐宝对接的是国华人寿旗下“国华华瑞 1 号终身寿险A款”的投资连结型保险（以下简称：投连险）产品，官方称预期年化收益率7%，不保本不保底。
首批登录娱乐宝界面的项目分别为电影《小时代3》、《小时代4》、《狼图腾》、《非法操作》以及社交游戏《魔范学院》，总投资额 7300 万元。
也就是说，网民通过娱乐宝平台购买国华人寿的保险理财产品后，资金将投向文化产业，以获得预期收益，但不保本保底。
阿里巴巴为何要推出这样一款理财产品？实际上，投连险只是外衣，精神内核是众筹，阿里巴巴在尝试一种新的商业模式。
不是“众筹”的“众筹” 通过投连险规避法律风险
什么是投连险？
简单来说，投连险是通过保险的方式进行投资。客户购买了投资连结保险后，保险公司会收取一定比例的管理费，然后将剩余的保费投资给选定的项目，保险公司不承诺投资回报，其收益和风险全部由客户承担。
多为律师认为，娱乐宝是披着保险的外衣，内核是众筹。
娱乐宝单笔投资金额小，每笔 100 元，限额 1000 元。用户投资 100 元最多亏损 100 元，按预期年化收益率7% 来看，投资 1000 元回报只有 70 元。
“娱乐宝对单体个人投资性并不强，但具有娱乐性，类似国外的产品众筹。100 元起步，每人最大购买金额不得超过 1000 元，这样的金额设置完全符合众筹模式的内涵。” 上海星瀚律师事务所主任卫新说。
娱乐宝首批投向了电影、游戏产业。在电影产业，宣发是影响票房的重要一环。借助淘宝的用户，如果娱乐宝发售成功，将吸引用户的眼球。反过来，购买娱乐宝的用户也是消费者，可能去看这部电影。
“这很符合众筹精神。通过互联网的形式，面向众多人群筹资资金，投资人反过来支持这个项目。” 卫新说。
众筹为了规避非法集资，不能以股权或资金作为回报，项目发起人不能向支持者许诺任何资金上的收益。而娱乐宝通过保险的形式，规避了向不特定的人群筹集、通过互联网等媒介公开邀约、许诺回报等法律红线，提供预期资金收益。
“将众筹精神和投连险结合起来，使得众筹有了合法的形式，这一招走的很妙。” 卫新称。
投连险风险较高
投资理财保险包括分红险、万能险和投连险。“投连险是其中风险最大的，从法律上看，不能保证收益、本金。需要进行明确的风险提示。” 卫新律师说。
用户的收益如何获得？
业内人士分析，娱乐宝可能的运作方式是，投资到一个或多个信托计划中，再投资到上述电影，按照一定的分成原则，电影最终的回报会分给信托计划，扣掉管理费后，信托会把收益返还给保险，1 年后返还给个人。
从逻辑上来看，娱乐宝的收益和票房挂钩。如果票房不佳，无法保障投资收益，甚至可能亏掉本金。但上述律师表示，具体与票房如何挂钩，仍要看合同的具体条款。
“不过，拍摄制作电影的绝大部分资金来自投资方、片方，娱乐宝只是其中一小部分，因此整体上风险不大。”上述律师认为。
一位知乎网友认为，从娱乐宝选取的首批项目来看，相对比较稳健。“娱乐宝选择了《小时代3》、《小时代4》，有前两部在先，粉丝很可能追后两部。此外，郭敬明对年轻人也具备号召力。”
资料显示，《小时代1》斩获 5 亿票房；《小时代2》不如《小时代1》，票房 3 亿。
对于投资风险问题，国华人寿方面接受媒体采访时表示，将投资门槛降为 100 元，主要是这款投连险产品并不保本保息，考虑到电影文化产业的投资风险，所以通过降低该产品投资门槛来帮助投资人规避风险。
营销造势
娱乐宝由阿里巴巴数字娱乐事业群推出，具有营销、造势的成分。
阿里巴巴正在加大在数字文化领域的投入力度。2013 年 9 月份，阿里巴巴成立阿里巴巴数字娱乐事业群，由音乐、视频、读书、家庭娱乐、原创组成。在音乐领域，阿里巴巴先后收购了虾米音乐和天天动听。3 月 11 日，阿里巴巴宣布 62.44 亿港币入股文化中国扩大后已发行股本的 60%。
多位业内人士认为，娱乐宝更多是营销成分，从电影前期、拍摄、制作到上映的过程中，带动用户参与。“目前看来，娱乐宝的话题营销意味大于本身内容创新。”互联网评论人士洪波称。
律师卫新认为，娱乐宝投资方向较为高明。相对于股权众筹面临的重重法律障碍（诸如非法吸收公众存款、非法发行证券、公司人数限制等），产品众筹在中国的法律障碍更小，更容易发展。产品众筹的优势在于金额小，参与人数多，具有有话题性。文化娱乐行业，尤其是电影行业关注度高，具备观众基础。
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